「888真人在线官网」天风证券85页7万字科创板研报 首年给券商带60亿业绩

时间:2020-01-09 11:31:28

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888真人在线官网,天风证券85页7万字科创板研报!全市场机会大解读,预测首年将给券商带来60亿业绩贡献

券商中国

科创板相关文件出台,天风证券发布了一份长达85页的报告,自上而下从宏观经济、到资本市场、到海外经验、再到行业趋势等不同维度进行解读。天风宏观宋雪涛团队:科创板是改革的“牛鼻子”创新的“实验田”

宋雪涛团队认为,发展科创板,可以解决中国经济的高债务和信用创造机制不畅等问题,同时强大的资本市场是科技大国崛起的基础 ,建设强大投行是改革的“突破口”,并用“资本”约束破除“荐而不保”, 科创板有望成为新的“实验田”。

最终,企业受益于融资便利提升和创新资本积累,监管部门受益于市场价值长期稳定,居民受益于财富保值升值,国家受益于经济转型结构调整,社保对券商的注资也将随着资本市场发展、券商业务范围扩大及业务收入的提升而获得巨大的资本增值收益,使庞大社保缺口得以补充,使资本市场的发展壮大真正惠及广大的人民大众。

天风策略徐彪、刘晨明团队:科创板是资本市场改革的“发令枪”,为A股市场注入新鲜血液

徐彪、刘晨明团队表示,科创板发行规则及与原三板区别在于:在主营业务要求上,科创板侧重于战略新兴产业;盈利能力要求上,科创板发行条件中对于发行人的持续盈利能力要求未予以明文规定;更加重视长期投资者,以技术给资本定价;审核流程上,科创板上市由上交所受理,整体时间更短。

科创板的增量改革,是扩大直融比重的发令枪。首先,科创板的核心定位是以资本给技术定价,基于科创板所探索出的市场化定价模式,将有利于以技术升级为主要依托的企业得到更高质量的发展;其次,实施注册制改革,从制度上保障了中小企业的融资效率;最后,鼓励实行券商“连带责任制”,有效保障投资者利益(非强制)。

券商在资本市场改革浪潮中也面临了机遇与风险:其一、金融领域对外开放,境外券商“走进来”,国内券商挑战加大。其二,“金融服务实体”大有可为,头部券商首先受益。 因此,在产业升级和科创板推出背景下,券商的直接融资业务仍大有可为,监管层扶优限劣,有利于重塑券商格局。

天风汽车邓学团队:科创板之于汽车行业,加速电动智能革命,增强全球竞争力

全球新能源车销量已进入加速增长和渗透阶段,电动汽车高端产业链将进入量价齐升的长期通道,在这一场全球电动化争夺赛中,中国企业已经占据先发和市场优势。而智能驾驶是人工智能技术最核心的商业化领域之一,也是一场全球竞赛,无人驾驶需要感知、决策、执行三个层面的几十种零部件高效、稳定地配合工作才能完成,涉及产业链广。

天风电新杨藻团队:科创板之于新能源行业,助力新能源行业从政策驱动向技术驱动转型

新能源承载中国能源转型、产业升级重任,已从政策驱动转向技术驱动,全球争夺已经开始。作为一个处于快速发展的行业,虽然我国在新能源各个领域起步都较早,但如果需要维持领先优势,除了产业政策的顶层设计外,保证产业链内企业的活力也十分关键。尤其对于部分初创企业,初期技术研发投入大,而市场尚未启动,难以盈利,所以我们认为科创板的推行,将为这些企业的融资与再融资提供更为便利的渠道,提升新能源领域的技术活力,维持我国新能源产业的领先优势。

天风医药郑薇团队:科创板之于医药行业,医药创新腾飞的起点

科创板有望成为中国医药纳斯达克。科创板对于产业的影响:将有力促进医药创新的金字塔底部—创新型生物科技小公司的发展,进而促进整个医药产业的发展。 推动医疗新经济模式的发展,对于现有传统行业的冲击和变化,比如人工智能在医疗领域的应用、医疗信息大数据的应用、互联网医疗的蓬勃发展; 加速行业分工,驱动产业以创新为核心竞争力;使得工业企业可以聚焦创新,促使医药产业各环节趋于专业化分工。 通过推动生物科技类创新企业发展进而推动CRO/CDMO等产业的发展。

对A股医药企业的影响:创新类公司的稀缺的降低,投资者有了更多的选择,估值会重新分化洗牌; 作为估值锚点,重构尚未盈利的产品估值体系,进而重构整个创新药/器械估值体系。

天风电子潘暕团队:科创板之于电子行业,半导体产业受益加速成长,电子企业受益资本市场明显

按地域来看,当前全球IC设计仍以美国为主导,中国大陆是重要参与者。但需要看到的是,国内对于美国公司在核心芯片设计领域的依赖程度较高。总的来看,芯片设计的上市公司,都是在细分领域的国内最强,但与国际半导体大厂相比,不管是高端芯片设计能力,还是规模、盈利水平等方面仍有非常大的追赶空间。科创板有望带来一批新公司的成长。

天风军工邹润芳团队:科创之于军工行业,科研转化核心土壤,高研发迎接价值重估

科创定位国家战略\核心技术,军工是科研和产业突破排头兵 。科创板将带动一大机遇,就是对符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业将具备一次价值重估机遇。聚焦高研发投入的科研方向投资机会:高研发体制内院所资产投资机会:包含一级市场产业化和科创上市机遇。对于二级市场主要关注具备科创板战略方向资产的对应上市平台。还有,高研发投入自主可控民参军企业投资。

天风非银夏昌盛团队:科创板之于券商行业,有望开启中国现代化投资银行的新篇章

“设立科创板并试点注册制”对券商收入直接增量的简单测算如下:

1)投行承销保荐收入。假设2019年共100家公司于科创板上市,每家上市公司平均募集资金 10 亿元,保荐和承销费率为5%,那么投行承销保荐收入的增量为50亿元。

2)保荐机构参与战略配售(跟投)的投资收益。假设券商子公司参与战略配售比例为10%,投资收益率为10%,那么投资收益的增量是10亿元。

3)新股配售经纪佣金:假定新股配售经纪佣金万分之五,在70%的网下配售比率下,首年会带来350万元的佣金收入。

夏昌盛团队认为,基于上述假设与测算(暂不考虑 “绿鞋机制”),科创板首年给券商带来的业绩贡献约为60亿元,占2018年证券行业收入约2.4%。由于科创板项目大概率会集中于头部券商。此外,科创板带来上市标的与整体市场交易量的提升,以及后续潜在的各项业务并未纳入测算(由于不确定性强),因此“设立科创板并试点注册制”对券商业绩的实际提升效果将显著优于我们对于直接增量的测算。

天风机械邹润芳、曾帅团队:科创板之于机械行业,新兴制造业肩负升级重任,科创板助推加速

大量的企业在初期研发投入阶段的资金需求会非常大,大量企业因为资金链断裂导致“出师未捷身先死”。因此未来科创板的创立,将有利于各行业直接融资。 结合“技术+资金”的科创行业发展趋势,将锂电池、光伏、半导体、显示、3C和智能制造等领域作为创新的引领者看待。


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